有色金属行业2013年6月策略:自下而上选股思路仍将延续
有色金属行业
投资要点
/p>
行业观点:资源矿产类股兼受产能供应处于历史高位与短期需求疲弱的双重打压
参考澳洲资源与能源经济局(BREE)2013年春季报告,预计2013年澳洲矿产能源类在建工程投资支出约为2560亿美元,较2012年的历史支出峰值下滑120亿美元,并预测至2017年该支出将大幅萎缩至约700亿美元;暗示矿产资源的产能周期调整虽已开始,但尚需数年才能促使供求关系重回相对健康状态;
美元周期渐入升势,对商品投机需求渐现明显抑制;
华泰宏观组认为中国经济当前主要面临"债务紧缩需求"的困境,羸弱的需求可能使得所谓"合适"的库存水平不断下移,宏观经济的库存周期波动特征随之大幅减弱。相应破坏了A股市场长期秉持的周期股投资逻辑。
投资策略:弱周期宏观特征下阶段性抛弃有色股自上而下把握周期波动的投资思路,转为自下而上选股,兼顾短期业绩显著复苏与长期成长空间广阔间的平衡。
有色股内部结构分化明显,主要受制于上游的供求失衡更加突出,有色资源类股整体偏弱于加工类股,建议挑选细分产业结构较优的标的。
具体标的把握上延续年初以来挑选线索:一是关注自身生命周期进入业绩反转阶段的企业;二是关注供给端出现结构性调整(或由*策引导,或由自身动力演化)的细分子行业,其集中度与定价权随之凸现;三是符合经济转型的新材料及环保等新兴产业主题。6月推荐配置:有色行业整体给予低配,沿上述线索选择相应标的,同时调低前期已赢取较高收益的标的权重。 业绩反转主题:亚太科技、金瑞科技、云海金属
资源定价权主题:天齐锂业、云南锗业
新材料主题:天齐锂业、银邦股份、中科三环、金瑞科技、厦门钨业
自年初以来我们持续性的推荐与配置天齐锂业、云南锗业、亚太科技、银邦股份等,及4月以来推荐与配置金瑞科技,均已取得非常显著的相对与绝对收益(5月华泰有色组合收益率28.11%,同期申万有色指数收益率6.47%,沪深300指数收益率7.64%),但展望6月或将遭遇这些标的预期收益空间相对收窄的问题。整体预判6月博取有色行业内相对收益的难度在上升。
综合考虑,我们的6月组合采取标的权重相对均衡的配置,更加强调所选标的需实现2季度业绩的稳定增长,相应加大前期相对收益较低,但2季度业绩环比显著改善的厦门钨业的权重,具体配置如下/p>
6月推荐模拟组合:厦门钨业(30%)、天齐锂业(20%)、亚太科技(20%)、银邦股份(10%)、云南锗业(10%)、中科三环(10%)
风险提示:6月组合标的部分与出口产业间接关联度较高,如厦门钨业、天齐锂业、中科三环等,我们将密切关注日元等周边货币贬值带来的出口下滑风险。
